ARD Bilişim’in tartışma yaratan sermaye artırımı kararı

Sermaye piyasalarında iki yıl evvel halka arz olan ARD Bilişim’in yüklü bedelli sermaye artışı kararı alması tartışılıyor.

Şirket 1,5 sayfalık bir notta yer verdiği yatırımlarının finansmanı için bu kararı aldığını belirtirken karara ait olarak yatırımcılardan yansılar yükseldi.

ARD Küme Bilişim İdare Konseyi Lideri Arda Ödemiş Bloomberg HT yayınına bağlanarak şirketlerinin aldığı yüzde 194’lük bedelli sermaye artırım kararını ve yatırımcıların aldıkları reaksiyonlarla ilgili değerlendirmelerde bulundu.

Alınan kararın şirketin büyümesi ve yeni yatırımlar yapabilmesi için olduğunu belirten Ödemiş, “Borçluluğumuz yok, kârlılığımız yüksek, kasada önemli bir nakitimiz var lakin bunlar aslında süreklilik devam ettiren ve yaptığımız yatırımların karşılığına lakin denk geliyor. Biz bu vakte kadar onlarca kat yüzlerce kat büyüyoruz.

Çok daha fazla büyümek daha büyük yatırımlar yapmak ve şirketimizi yalnızca Türkiye’de değil dünya nezdinde de hatırı sayılır bir noktaya getirmek için uğraşıyoruz. Geçen yılın sonunda yapmış olduğumuz bir alım var bir evvelki fonla ilgili lakin önümüzdeki süreçlerde almayı düşündüğümüz ve yatırım yapmayı düşündüğümüz firmaların zati dolar bazlı olarak da bedellerine baktığınızda bugün oyun firmaları milyar dolarlara satılıyor. Doğal olarak siz bunlara ya da metaverse firmalarına yatırım yapmayı düşündüğünüz vakit artık on milyonlarca dolarlar konuşuluyor.

Doğal olarak bizler de bu kesimlere girebilmemiz bu geniş yeni kuşak teknolojilerde yer alabilmemiz için gerek istihdam noktasında gerek firmalara yatırım yapma yahut satın alma noktasında önemli bir nakite gereksinimimiz doğuyor.” diye konuştu.

“Yatırımcı yansısına şaşırdık”

28 Ocak’ta yapılan şirket genel heyetinde mevzuyla ilgili neden bilgi verilmediği tenkitlerine de değinen Ödemiş, “Ben açık konuşmak gerekirse ben yatırımcımızın bu kadar olumsuz reaksiyon vereceğini beklemiyordum. Biz idare konseyi olarak da şok olduk. Güzel bir şey yapmaya çalışıyoruz. Şirketi daha büyütmeye çalışıyoruz. Bu yaptığımız yatırımlarla tahminen milyar dolarlık bir şirket haline getirmeye çalışıyoruz lakin bu türlü bir finansman gereksiniminden ötürü bu türlü bir reaksiyonun alınması ve yatırımcının inancının zıdda dönmesi üzere bir durumun oluşması bizi son derece üzdü. Açıkçası beklemediğimiz bir tabloydu. Yatırımcıların inancının tekrar itimadını toplam noktasında ben 2022’nin bizim yılımız olacağını düşünüyorum.” sözlerini kullandı.

Uzmanlar finansman tercihine ve irtibat biçimine dikkat çekti

Uzmanlar ARD Bilişim’in kararı üzerine Bloomberg HT’ye yaptığı değerlendirmede finansman tercihine ve kararın yatırımcılara sunumuna vurgu yaptı.

Yatırım Danışmanı Tuncay Turşucu kararı birinci okuduğunda çok şaşırdığını ve beklenmedik bir şey olduğunu belirterek, “Hiç borcu olmayan bir firmanın yüzde 194 bedelliyle ortaya çıkmış olması çok fazla rastladığımız bir durum değil. İrtibatta bence çok önemli bir sorun oldu.

Keşke 12 aylık bilançolar alınsaydı ve bu bilançoların akabinde geniş kapsamlı bir analist toplantısı yapılsaydı, yapılacak yeni yatırımlar projeler halinde anlatılıp bu istikamette adımlar atılsaydı. Yıllık nakit akışlarına baktığımız vakit ARD’nin çok rahat her yıl 30-40 milyon TL üzere bir yatırımı her sene yapabileceğini görebiliyoruz ve giderek de artan akışlar bunlar. Hal böyleyken bu halde bir karar çok beğenilen olmadı yani inancı de sarstı.” diye konuştu.

Turşucu, diğer pek çok şirketin istikrarlı büyüme sergilediği, lakin büyüme sürecinde bu türlü adımlar atmadığını söyledi. Turşucu, “Pek çok şirket yatırımlarını özsermayeden finanse ediyorlar ya da borçlanarak bunları yapıyorlar. Bu türlü bir gece yarısı birdenbire yüksek oranlı bir bedelliyle bu işleri yapmıyorlar.” dedi.

Şirketin halka arzdan itibaren sürecini kıymetlendiren Piramit Menkul Değerler İdare Şurası Üyesi ve SPK eski uzmanı Dr. Berra Doğaner de benzeri yorumları yaptı. Doğaner, “Eğer yatırımlar yapılacaksa bir ölçü borç da düşünülebilir. Şirketin önemli bir borçluluğu da yok. Bu formda yatırımcıları rahatsız edecek biçimde yüksek bedellilerden de şirketlerin kaçınması lazım” dedi.

Ortak satışları dikkat çekti

Doğaner, şirketin halka arzından bu yana yapılan ortak satışlarına da dikkat çekti.

Mevzuyla ilgili olarka Doğaner şunları söyledi: Tam iki yıl oldu şirketin halka arzından bu yana. Halka arzda hem sermaye artırımı hem ortak satışı yoluyla gerçekleştirilmiş lakin kıymetli olan konu şu; birinci halka arzda halka açıklık oranı yüzde 35 olarak belirlenmiş.

Artık ise baktığımızda şirketin fiili deveranı yüzde 75 olmuş yani ortadan geçen 2 yıllık mühlet zarfında ortak satışları ile şirketin halka açıklık oranı yüzde 75 üzere bir düzeye yükseltilmiş. Büyüyecek, bu derece dünya devi olmayı hedefleyen bir şirkette ortak satışlarının biraz daha ileride olması beklenirdi açıkçası. Bir başka değerli konu 2021 yılı yalnızca halka arzlarda değil bedelli artırımlarda da rekor kırılan bir yıl oldu.

Yeni yatırımcılar gelmişken, piyasaya iştirak varken şirketlerin birçoğu bundan faydalanmak istedi. Bu da onun bir devamı üzere görünüyor. Şirket şimdi Aralık 2021’de yüzde 612’lik bir bedelsiz artırım yapmış.

Bunun üstüne yani sermayeyi bu kadar yükselttikten sonra bir de yüzde 194 yani iki katı kadar bedelli artırım açıklaması yapılınca o vakit bu bedelsiz evvelce yapılarak bedelli artırım ile çok fazla kaynak içeriye çekilmek istendi manzarası de oluşturuyor. Hem halkın elindeki meblağın yüzde 75’e çıkmış olması hakim ortağın yüzde 25’te kalması hem de evvelden bedelsiz artırım yapılarak halkın elindeki ölçünün çoğaltılmasının üstüne bu bedellinin getirilmiş olması yatırımcıyı rahatsız etti.

Kararı SPK verecek

ARD Küme tarafından Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) gönderilen duyuruda mevcut sermayesi 170 milyon TL olan şirketin, sermayesini yüzde 194 oranında 330 milyon TL yükselterek, 500 milyon TL’ye çıkarma kararı alındığı belirtilmişti. Sermaye artırımıyla ilgili SPK’nın kararı beklenecek.

Doğaner, SPK ne yapabilir derseniz, SPK inceleyecektir. Bu kriterleri de gözden geçirecektir. Şirketin sermaye artırımıyla sağlanacak kaynağı nerede kullanacağına çok daha yakından bakacaktır. Halka açıklık oranını artması bedelli yapılması üzere konuları inceleyecektir. Takdir şuranın çok farklı açılardan bakıyor. Şuranın klasik bir sermaye artırımı incelemesi çerçevesinde karar vereceğini düşünüyorum. Ek nasıl bir bakış açısı oluşturabilir bilemiyorum lakin kesinlikle bu konuşulanları dikkate alacaktır” yorumunu yaptı.