Christopher Yates/Seeking Alpha: Altın Boğa Piyasası Yeni Başlıyor
Tahvillerde gerçek getiriler bu mali sıkılaştırma döngüsü için tepede üzere görünüyor, bu da muhtemelen kıymetli metallerde güçlenen bir boğa piyasasının birinci demlerinde olduğumuz manasına geliyor. Sarı maden için uzun soluklu bir boğa piyasasının bir öbür kıymetli bileşeni, dolardaki ayı piyasası. Kaldıraçlı spekülatörler tarafından fiyatların daha da yükseltilmesi için hala çokça yer var. Gerçek varlıkların finansal varlıklardan daha güzel performans gösterdiği yeni döneme giriyorsak, o vakit altın ve kıymetli metaller ön planda olacaktır.
Altın ve pahalı metaller yıla parlak başlangıcını Nisan’da sürdürdü. Bankacılık krizinin neden olduğu likidite enjeksiyonları ve Fed faiz artırımlarının bittiği tarafındaki neredeyse oybirliğiyle görüşün akabinde, altın bunu fiyatlayıp artık tüm vakitlerin en yüksek düzeylerini test ediyor.
Kıymetli metaller dünyası için olumlu temel bilgilere yanlışsız net bir geçiş olsa da, bunun yeni bir boğa piyasasının başlangıcı olup olmadığı şimdi belirli değil.
Fed faiz artış döngüsünün bir sonucu olarak, geçen yılın büyük bir kısmında tahvillerde gerçek (enflasyondan arındırılmış) getirilerin olumlu bölgeye (altın için olumsuz) girmesine karşın, altın önemli ölçüde satış yemedi. Aslında, pahalı metal bu türlü değerli bir karşıt rüzgara epey âlâ dayandı. Altın fiyatları ve gerçek tahvil getirilerinin vakit içindeki dengeli negatif ilgisi göz önüne alındığında (altın sıfır faiz getirili bir varlıktır, bu nedenle sabit getirili menkul değerlerde gerçek getiriler yükseldiğinde, altına sahip olmanın fırsat maliyeti artar), on yılı aşkın bir müddettir en yüksek gerçek getiri düzeyi karşısında altının direnci dikkat alımlı. Gerçek getirilerin son birkaç aydır daha düşük hareket etmesi ve bankacılık kriziyle birlikte, yakın vakitte daha yüksek gerçek getiriler görmemiz pek muhtemel değil.
Özetle, gerçek getiriler bu döngü için tepe sürecinde görünüyor, bu da muhtemelen pahalı metallerde yenilenen bir boğa piyasasının birinci perdesinde olduğumuz manasına geliyor. Öte yanda, Fed’in bir yahut iki sürpriz faiz artırımı kalmış olabilir, ekonomik güç ve enflasyonda direnç şimdilik devam ettiğinden, şimdi faiz indirimine çarçabuk geçeceğini söylemek için biraz erken olabilir. Lakin, büyümenin yılın ikinci yarısında değerli ölçüde yavaşlaması beklenen olduğundan, nominal getirilerin enflasyon beklentilerinden daha süratli düştüğü bir periyot olacak ve bu nedenle gerçek getiriler sert ve süratli bir formda aşağıya dönecek. Bu türlü bir ortama daha güvercin bir Merkez Bankası’nın eşlik etmesi ve değerli metallerde temel göstergeler dayanaklı yükseğe hareket için taban hazırlaması beklenebilir.
Sarı maden için uzun soluklu bir boğa piyasasının bir başka kıymetli bileşeni, dolardaki ayı piyasası. Hem doların hem de altının birebir anda kıymet kazandığı yahut bedel kaybettiği periyotlar olmasına karşın, genel olarak altının doların zayıf olduğu devirlerde performansı daha üstündür. Döngüsel bazda, kısa vadede bir dolar ayısı olarak kalsam da, altının bu son yükseliş hareketi, dolardaki tıpkı büyüklükteki aksi hareketle doğrulanmadı, bu da altın rallisinin şimdilik çok süratli gitmiş olabileceğini düşündürüyor.
Gümüş için görünüm daha da yapan. Son haftalarda gümüşün sarı kardeşine kıyasla görece düşük performansı göz önüne alındığında, göreli fiyatlama dinamikleri, gümüşün muhtemelen ortayı kapatmak için bol bol alanı olduğunu ve bu nedenle ileriye dönük olarak daha yeterli performans gösterdiğini gösteriyor. Halihazırda, bedelli metaller boğa piyasasının sürmesi durumunda gümüş muhtemelen daha fazla üst istikametli fırsat sunuyor.
Kaynak: The Gold Bull Market Is Just Getting Started
